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并購還是入股?阿里終究要拿下考拉

發布時間:2019-08-14 ?? 瀏覽:

從多名接近網易的消息人士處獲悉,阿里將以入股或并購的方式將網易考拉(下稱考拉)收入囊中。另有網易方面人士表示,阿里已入場考拉進行盡職調查,若談判順利,有可能在十一前后完成交易。網易考拉、天貓求證,雙方均回應稱:“對市場傳聞不予置評。”


雙方未對此事公開表態,但多家媒體的報道仍不斷為該筆交易填充更多細節。8月13日下午,《21世紀經濟報道》稱已從匿名投資人士處了解到,考拉正在進行融資,接觸方可能包括了阿里巴巴、拼多多等電商平臺,“現在來看,還沒有完全敲定的對象”。隨后,《財經》表示阿里和考拉目前談判結果基本確定,收購價格在幾十億美金左右,正在討論具體細節。拼多多方面否認了入股考拉的消息。


去年以來,考拉在資本市場尋求突破的傳聞一直沒有停息。市場曾一度流傳過考拉主動尋求并購亞馬遜海外購,網易CFO楊昭烜針對該傳聞也曾回應稱網易“一直以開放心態尋找商業戰略伙伴”。但一位來自網易內部的員工稱,與亞馬遜的談判已經黃了,原因是價格沒談攏。


考拉曾希望通過并購方式拆分出去,謀求獨立上市的機會。但目前看來,此路不通,考拉只能另擇他路。


網易和考拉的算盤

考拉的財務數據顯示,它并非“混得不好”而尋求賣身。


雖然盈利壓力較大,但考拉的年營收達到百億規模,僅次于天貓國際。在市場份額上,考拉目前也穩住第二的位置,和天貓國際一起占據市場的半壁江山,是第三名海囤全球(即京東海外購)的兩倍。


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但無論是并購還是融資,都表明網易考拉目前急需大量現金流。這與它的商業模式有關。從一開始,為了做好品控,考拉采用的是自營模式為主,以京東為例,堅持自營為其構建了競爭壁壘,但也造成長達十多年的虧損。這是因為自營對供應鏈和倉儲都提出了很高要求,單單是開設保稅倉就需要大量投入成本。一種說法是,考拉看上亞馬遜海外購的一個重要原因就是希望得到其倉儲資源。線下擴張也在增大考拉現金流的壓力,畢竟考拉曾表示工廠店要靠加盟開遍全國。


站在網易集團的立場來看,無論是賣掉考拉還是引入戰略融資都能獲得好處。


一個直接的影響就是能在短期內提振股價,還能帶來一部分現金收入。更重要的則是替電商業務找到一條新出路,為集團減負。


網易電商業務的盈利能力和營收增速目前都不太樂觀。雖然本季度電商業務的毛利已經超過10%,但是和游戲業務的63%、廣告業務的55%相比,差距依然很大,拖了集團后腿。而本季度電商業務的增速則進一步放緩,只有20%左右,與高峰時期近200%的增長相比,縮水了近十倍。


一種解決方案是犧牲利潤擴大規模,京東和拼多多走的都是這條路線,但網易目前已經選擇放棄這種做法。網易CFO楊昭烜在2019年Q2季度財報電話會中曾表示,電商業務方面需要在增長速度和電商盈利模式兩者之間達到平衡,網易的經營理念并不支持用不惜虧損來換取快速增長的模式。


即使沒有這樣的決定,網易電商也很難繼續獲得高增長。這首先在于流量問題很難解決。原先來自網易內部的流量已經轉化得差不多,引入新的流量成本十分高昂,網易嚴選的獲客成本高達200元。其次,由于模式太重帶來的庫存問題也限制了網易電商業務的持續擴張。雖然得益于嚴選上線9.9元專區清理清庫存,本季度電商業務的庫存降至40億元,為歷史新低,但在如今的商業模式下,網易若要做大規模,庫存依然會越積越多。此外,清庫存會進一步影響電商業務的毛利,這意味著網易未來想靠電商賺錢更難了。


海淘市場政策趨嚴,也是網易可能想為考拉尋求買家的理由之一。自2019年1月1日《電子商務法》正式施行后,海關總署先后發布多份文件加速跨境電商行業的合規化。自2019年3月31日起,跨境電商過渡期正式結束。


阿里的防守和野心

考拉曾和亞馬遜海外購、拼多多、阿里都傳出了資本運作上的緋聞,但目前看起來,阿里是走進最后一輪角逐的那個。


一位來自網易的離職中層曾對媒體表示,考拉的商業風格和阿里更為接近。在網易,考拉一開始就是獨立項目,類似阿里的狼性風格,對營收增長等指標的追求較為激進。


從營收的角度來看,引入新的平臺代表新的增量。財報目前并未單獨披露考拉的盈利能力,但光是其超過百億元的營收規模,就能給阿里的海淘業務帶來不小的新增動力。海淘行業利潤率低是行業共識,因此做大規模獲得營收的持續增長,是第一要義。


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